孙长忠（清华大学全球私募股权参谋院参谋员）

　　好意思国劳工部1月15日公布2024年12月CPI通胀数据走漏：好意思国2024年12月总体CPI同比增长2.9%，允洽预期，流通第三个月反弹至2024年7月以来新高，环比高涨0.4%，高于预期和前值0.3%；剔除食物和动力的中枢CPI同比高涨3.2%，低于预期和前值3.3%，环比高涨0.2%，低于预期和前值0.3%。中枢CPI同比增速2024年9月以来一直保抓在3.3%，环比增速流通4个月保抓在0.3%，二者齐在2024年12月初次略有下降，激励了市集的乐不雅感情。

　　好意思国2024年12月总体CPI上升主要来自动力项。动力价钱季调后环比增速由前值0.2%大幅升至2.6%，为2023年8月以来最高值，对总体CPI环比孝敬了梗概40%的涨幅，其中汽油价钱季调后环比上升4.4%（季调前环比降1.1%），电力价钱和自然气价钱则分辨在季调后环比上升0.3%和2.4%，也齐高于前值。动力价钱高涨既与天气身分、海外身分等暂时性身分关联，也在很大程度上来自2023年12月好意思国汽油价钱下落导致的基数效应。事实上2024年12月底好意思国汽油价钱从月初2.95好意思元/加仑下降至2.91好意思元/加仑，举座下降约0.75%。现在中东场地降温，全球原油需求疲软，特朗普新政府将苟且推进油气增产，加之客岁1月基数较高，动力通胀将会随之消退。

　　扣除动力除外，食物项环比增速由前值0.4%回落至0.3%，中枢商品价钱环比涨幅由前值0.3%降至0.1%，其中新车和二手车价钱季调后环比分辨涨0.5%和1.2%，均较前值回落（其中二手车价钱2024年11月涨2%，12月下降阐述）。数据标明，现在好意思国精深浮滥品可能尚未因特朗普关税贪图提前加价。

　　中枢工作价钱增速抓平上月0.3%，其中最为矍铄的住房通胀不异如斯，对中枢CPI环比的孝敬由前值15.4个百分点进一步降至11.8个百分点，同比增速则降至2022年1月以来最低值4.4%。进一步细分，主要住所房钱（RPR）和业主等价房钱（OER）同比增速分辨为4.3%和4.8%，分辨是2022年2月和2022年4月以来最低值，房钱通胀降温趋势仍在延续。在租房市集再均衡、市集房钱加价压力仁爱的环境下，展望CPI住宅项同比增速或进一步下行。

　　好意思联储关注的超等中枢通胀（去掉住房的中枢工作通胀）2024年12月同比、环比增速分辨较11月下降0.2和0.13个百分点至4.1%和0.2%，其中同比增速为2024年全年最小读数。下一步跟着基数缓缓抬升，中枢工作通胀仍将持续下降，展望新侨民计策对工作通胀影响可能较小。

　　回顾2024年好意思国通胀不错发现，中枢CPI总体保抓下行趋势，同比从年头3.9%抓续回落至12月3.2%，抓平7月的年内最低点。从四肢好意思联储方案依据的PCE通胀数据看，为去除统计杂音，截止现在最新的2024年11月数据走漏，6个月年化中枢PCE降至2.4%，总体呈下行趋势。其中2024年11月单月环比涨幅惟有0.11%，显耀低于预期，也低于10月0.26%。需要指出的是，2024年好意思国通胀很大部分是由统计估算数据运转的，比如住房工作和全国医疗教练等非市集工作，并不澈底反应真实的供需关系。这两类占中枢PCE的1/3，另外2/3四肢举座通胀水平铁心2024年11月低于2%。应该选藏到2024年东谈主们不雅察到的本体价钱并莫得推升通胀。客岁初较高的通胀数据下一步将会缓缓从策画中移除，到3月后通胀年化水平应该会显耀下降。

　　对于影响好意思国通胀走势的风险，大家最怜惜的是关税。展望关税不会对通胀产生显耀卤莽抓久的影响，至少短期内很难改变好意思联储的货币计策态度。另一个深档次的风险是疫情后全球化重构，可能会给好意思国经济包括通胀带来新的变化。但真实最有劲最抓久的影响是AI等科技篡改和愚弄可能带来的分娩力进步，将会促进增长，裁减通胀，克服上述风险。展望2025年好意思国通胀仍将呈总体下降趋势，但由于不祥情趣加多，个别身分随时可能带来蜿蜒致使反弹，不免“按下葫芦起了瓢”，其进度也仍将是波动的、轰动的、幽闲的。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵扯剪辑：李桐 j9九游会真人