【特朗普政府极富寻衅性的沿路“贫窭”：一个谈天休说的TGA账户】周末，影响最大的应该是耶伦的话语：“财政部展望将在1月14日至1月23日之间达到新的债务上限J9官网，届时财政部将需要开动采取格外规措施。”。什么有趣？

我先说论断，这会使2025年第一季度的流动性变得格外“复杂”，她也给行将上任的新财政部长贝森特，留住一个“谈天休说的TGA账户”，这关于特朗普政府而言，是极富寻衅性的沿路“贫窭”。

一、TGA账户（Treasury General Account）是好意思国财政部在好意思联储开设的主要运营账户。

它是用于料理好意思国政府的收入和开销，包括税收收入、国债刊行所得和联邦政府的各项支付（如社会保障、医疗保障等）。

TGA账户的料理对货币计谋有迫切影响，因为它径直影响阛阓上的流动性水平。一般而言，好意思国政府和好意思联储将会互助料理这个账户，来规则阛阓流动性。

★关于这个账户而言：

TGA账户余额加多↑——从阛阓收回流动性。

TGA账户余额减少↓——向阛阓开释流动性。

1、凭证2023年6月好意思国国领略过的法案，债务上限已暂停至2025年年头，1月2日，好意思国政府将不被允许新增债务。现在，好意思国财政部TGA账户，余额约为7350亿好意思元。

★补充一个常识点：独一在新的债务上限通事后，财政部智商再行开动刊行债务，以确保TGA账户合手有填塞的现款达到计谋最低条款。按计谋最低条款章程，好意思国财政部需合手有填塞的现款，以在无法刊行债务的情况下保管5个责任日的支付义务。现在，由于当年几个月的宽敞短期国债刊行，计谋最低条款的金额简单在7000亿至8000亿好意思元之间（或者揣度）。

看到了吗？面前TGA账户余额仍是接近最低终结，阛阓会明显，TGA账户莫得“余额”不错流出。

两党在参众两院刚刚打了一架，已毕了3400亿好意思元的临时开销法案。是以，耶伦才说，将使用这个临时开销法案拨付的资金，链接保管政府的运转。记取日历，这个临时开销法案将在3月24日到期。

好意思国的个税文告季是从4月中旬才开动的，到6月中旬，自雇东谈主士、解放处事者以及领有投资收益等未预扣收入的个东谈主需要缴征税款。

也便是说，TGA账户的流动性取得补充，最早发生在4月中旬。

2、有读者说，还能发债来补充流动性吗？咱们再看一下等一季度的债务刊行情况：

净新增长期债券刊行量：4690亿好意思元

到期短期国债（单据）总和：5万亿好意思元

★看到问题了吗？由于好意思国财政部无法新增债务且长期债券的刊行规模将保合手牢固，刊行的短期国债数目将少于到期的数目，即第一季度短期国债的净刊行量将为负值。

一直以来，耶伦一直发愤于刊行短期国债，而新任财长贝森特信誓旦旦的说，要再行刊行长期好意思债来治理流动性问题，这个变化意味着什么？意味着“债市生、股市死”。

若何意会呢？很肤浅：温雅一个中枢重心——资金开首。

2、短期国债的买家主如果货币阛阓基金（Money Market Funds），这些基金往往投资于短期器用。

货币阛阓基金的资金来自隔夜逆回购（RRP）账户。当财政部刊行短期国债时，货币阛阓基金会从RRP账户索求资金，购买这些债券。

因此，短期债券的刊行开释了正本被“锁定”在RRP账户中的资金，这十分于“注入流动性”。

而如果按照贝森特的决策，刊行长期国债呢？最初，货币阛阓基金不会购买长期国债！

长期债券的买家主如果银行和机构投资者，这些投资者用银行储备或流动资金来购买长期债券。

银行储备自己是一种流动性，当这些资金被用来购买长期债券时，十分于这些资金长期被“锁定”在债券阛阓中。

因此，阛阓上的可用流动性减少，投资者可用于股票等风险财富的资金也减少。

是以，长期债券的刊行会将阛阓资金“吸走”，十分于减少了阛阓上的流动性。

是以不错得出一个论断，我画一个旅途来说明：

1月2日债务上限到期未续——耶伦将TGA账户余额保合手在法定最低终结，无法再向阛阓开释流动性——政府将依靠3400亿临时开销保管到3月24日——4-6月智商产生新的税收收入来补充TGA账户——3月-4月中旬以前，必须治理债务上限问题，不然靠近高度危境的“X”日，即好意思国可能出现债务爽约——贝森特刊行长期好意思债的形态将进一步从阛阓抽走流动性。

12月30日—1月3日，有好意思联储的临时流动性支合手。之后呢？流动性在那处？

持重，周末，比特币仍是跌至93000区间。

二、终末是黄金白银。本周合手仓讲述还未发出。

黄金莫得冲突2640，况兼测试2634后无法站稳并开动下降，本周内黄金将可能进一步回调，至2600-2580区间，通过较大幅度改换来绽开上腾飞间。

白银29的支持位现在比拟牢固，会链接测试30.5-31，如果无法冲突，有进一门径整至28.5的可能。

享受终末的坦然吧J9官网。